今日板卡廠漲停

[各家板卡廠反應]

1) 麗臺(2465)大漲10%(1.05)到12元, 創兩個半月新高價, 放20倍大量; 公司連虧三年, 八九月營收有回來一點.

2) 映泰(2399)大漲10%(1.05)到11.9, 兩個半月新高價, 放10倍大量. 已連虧兩年, 營收Y/Y差.

3) 撼訊(6150)漲10%(6.5)到72.2, 爆10倍大量. 近三個月業績改善, 粗估今年依然虧錢, 已連虧數年. 撼訊為純AMD股.

4) 七彩虹代工廠承啟(2425)股價穩定, 呈現波段新高, 上方有壓, 十月中開始發動放大量, 創三個月新高價, 今日量普通. 近期買回庫藏股29.62元, 表示公司認定隱含價格29.62接近現在價格(31.7元). (0.54+0.2+0.17+0.36=1.27, 過去12個月, P/E=31.7/1.27=25).

5) 微星(2377)漲1%(1.2)到90.8, 量普通. 健康公司.

6) 技嘉(2376)漲2%(1)到51.5, 量還好. 健康公司.


[NVDA/ AMD反應]

1) NVDA 周五發表談話, 晚上美股漲196>204, 周一晚上204>207, 也有可能是因為RBC調高評等(因為intel datacenter demand還可以)加上NVDA shield發表, 沒人提到彼特幣與中國奇怪.

2) AMD周五到周一, 31>33, 沒人提到比特幣與中國.

[回歸基本面-比特幣挖礦利潤]

這次台股反應應該是反映週五中國會議提到區塊鏈, 但比特幣從周五$7,600漲破$10,000. 比特幣與中國發展區塊鏈為何是正面相關? 推測中國發展區塊鏈為的是去美元化, 而非支持比特幣, 中國已禁止挖礦活動. 中國因素拿掉, 或許單純回歸基本面, 依然是看比特幣挖礦是否能夠有利潤. 除了挖礦需求, 目前無法看到具體GPU類似的大量需求.

美光CQ4法說與南亞科最近股價

Overview:

• Shares are lower (10.9%) after Micron's Q4 earnings update that came in better than expected, however guidance for Q1 disappointed as margins are expected to be lower than anticipated weighing on earnings, despite management forecasting stronger revenues of $5.00B +/-$200M vs FactSet's $4.80B consensus. FY20 CapEx guidance expected to be 'meaningfully lower' than prior year at $7-8B vs FY19's $9.1B with equipment spending down as much as 30%.
• Analysts were mixed on the results, as results beat handily, but profit guidance was below what some saw as high expectations. Those high expectations and the lower gross margin forecasts appear to be the main drivers of the weakness today. While most firms do not see DRAM bottomed yet, others note that Micron remains profitable through the memory downturn, and should deserve multiple expansion, and they believe the environment is improving.
• Valuation:
  • P/E NTM: 15.2x vs Semi peers 15.1x and MU's five-year average of 9.6x
  • EV/EBITDA: 4.5x vs Semi peers 11.2x and MU's five-year average of 5.4x
• Sell-side sentiment:
  • Buy 61% vs XLK 52%
  • Hold 30% vs 41%
  • Sell 9% vs 7%
  • Average price target moves higher +5.4% to $53.85, implying +24.1% upside
• Forward Estimate Revisions:(Prior consensus vs updated estimates)
  • FY20 (Aug '20):
    • Revenue 2.9% to $20.67B, (11.7%) y/y
    • EPS ($0.21) to $2.47, (61.0%) y/y
  • FY21 (Aug '21):
    • Revenue 3.8% to $24.90B, +20.5% y/y
    • EPS $0.28 to $5.35, +116.1% y/y

美光對未來解讀偏向負面主因為
1) 華為 中美貿易戰
2) 川普禁止中資入美投資的議案
跟台灣南亞科沒什麼關係, 甚至華為對南亞科還是正面影響.

週五晚上美光法說會後, 股價大跌11%, 週五早上華亞科84跌到81, 本周華亞科走勢震盪, 今天跌破80, 就算這兩個禮拜都有外資調高價格, 這兩天外資轉賣.

三星CQ2法說 0731

[總結]
三星第二季法說會聽下來, 沒有什麼太大的改變. 幾乎沒有新東西, 只有NAND好一點. 奇怪的是, 法說後, 南亞科跟美光連跌兩天. 三星法說會前一天, MS分析師本來一直看空美光, 最後改成看多不過TP依然在$48而已. 或許也是受美國跟歐洲的影響, 法說會完市場反應沒有海力士減產來的熱烈.

威剛大喊日韓貿易戰以及東芝工廠沒有那麼快復工, 請大家快點買NAND, 但奇怪的是他清楚地說出漲到11月, 比三星跟海力士都還要明白人. 群x老闆被起訴的時間點也是別有一番想像空間.

另外在緊張早木皆兵的時期, 市場常常會有消息說誰要停止報價, 停止出貨. 如果用供應商的角度來看這一件事情, 這是合理的事情嗎? 或者說commodity性質的產品, 景氣循環類的產品, 買方難道不會不知道賣方又要來這招嗎?

[Capex]

- 提到不"人工"減產 (第一次聽到這個artificial減產的詞彙)
- 明年資本支出還沒給線索 (海力士給大降)
- 倒是說明了EUV的進度目前在1z奈米也有開一個R&D計畫, 就是等於兩種計畫同時進行. 不過沒有給1z奈米的時間表.

[對日貿易]
- 兩位韓國大咖都說不確定, 說全力降低衝擊. 這應該是最好的回答, 最有政治智慧的回答吧. 之前GG對全球說會持續支持客戶, 相信大家聽到都緊張了一下, 花為聽到應該很窩心.

[DRAM]

- DRAM CQ2 mid-teens increase, ASP down low 20%.
- CQ3 demand mid-teens up, Samsung inline. (海力士自己個位數, 南亞科自己則相同)
- 2019 dram demand to grow mid-teens, Samsung to grow slightly higher. (海力士自己相同, 南亞科自己只有個位數)
- 對現貨價上漲沒有明確想法, 跟海力士相同口吻.
- 對大環境的能見度仍有疑慮, 但庫存第二季沒有再增加, 銷售增加, 預計下半年庫存將繼續降低.
- 看到datacenter需求於第二季底回溫, 此與海力士不同.


[NAND outlook]
- NAND CQ2 30% up, ASP down mid-teens.
- CQ3 demand high single digit up, Samsung inline. (海力士自己flat)
- 2019 demand low-30% up, Samsung to outgrow market. (海力士自己+40%)
- 雖說庫存大幅下降, 且因為價格夠便宜, 需求量有催出來, 但是對於價格倒是沒有明示.

[LSI/ Foundry]
- 狂嗆EUV 7/6nm的應用, 展望提到7nm AP應該是高記的.
- Image sensor佔1/3 of total LSI營收.

[Smartphone]
- 第三季手機出貨平, ASP提高.