規格戰

• 格式之戰
• 生活中容易忽略的商業競爭, 以為是關鍵的一刻決定勝負但實際上花了好幾年
• 畫出產品週期圖來分析, 就像龍卷風暴那樣.
• 分時間, 分消費者一個一個來看.

• 發展的過程
• 設定規格> 護城河, 拉高轉換成本> 產能拉上來> 殺價競爭
• 科技公司高固定成本/ 低邊際成本, 降低價格開出量
• 無法完美預測誰輸誰贏, 最後成績單就是看營收再來毛利, 再來也只能想想nice to have must to have之類的.
• 雜訊很多, 最後也只能看財務報表.
• 新技術
• 新技術最大問題就是缺錢, 再來組織膨脹太快管理失誤. 容易輸給大公司.
• 新技術通常是一大群, 最後可能只有一個活下來.
• 對手約12至18個月左右就能學會
• 新技術的性能提升, 舊技術的發展瓶頸
• 舊技術落伍原因
• 無法放手
• 過分聽從老客戶大顧客意見
• 技術起初只能服務一些利基市場沒搞頭不起眼, 利潤不好
• 全新的思維模式, 
• 公司裡賺錢的紅人不願意改變爭取最多R&D資源
• 供應商上下游不願意配合, 新技術來後
• 舊公司對抗新技術最好是自行發展出破壞性技術, 自我毀滅再重生, 而且最好是獨立單位不要受舊公司的掣肘
• 新進入者不須對抗這些力量, 後進者優勢, 但就是缺錢.

• 例子
• 計程車與uber
• beta VHS
• DVD netflix
• 12"晶圓15"晶圓
• X光與EUV
• Android與Apple
• 傳統相機與數位相機
• 電動車與汽油車
• FB> IG> tik tok

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EVGA退出顯卡市場

• EVGA宣佈
• 不再出下一代NVDA顯卡, 但會支援這一代(30系列).
• EVGA 80％營收來自NVDA顯卡 (*1)
• EVGA佔北美顯卡市場的40% (*1)
• 說NVDA對於他們的支援下降, 也不如以往資訊透明. 利潤, 價格, 規格無法事先得知.
• 解僱了20％台灣員工
• 目前不會換陣營去intel或是AMD. 是說intel陣營也沒賺頭吧, AMD陣營也太小.

• 媒體解讀
• 北美市場在華碩、技嘉及微星的顯卡業務中，占比皆約占達三分之一。
• EVGA只供應NVDA的北美最大顯卡廠, 有別於華碩、微星、技嘉同時也供AMD
• 整體dGPU 2021年出貨量約9,000萬片，DIY dGPU出貨量則為3,500萬~4,000萬片
• 其中輝達約占80%、AMD約20%。
• 華碩、微星、七彩虹、技嘉、EVGA為DIY顯卡前五大品牌，2021年市占率合計約70~80%。
• EVGA顯示卡年出貨量約300萬~400萬片，2023年可望將由其他廠商填補。
• EVGA美國市占率達40%，美國約占全球需求20%
• JPR講得很表面, 出乎意料, R&D數字錯誤. 但是就是快速.
• Nvidia/ 技嘉/ 微星/ 華碩股價沒大變動, 沒什麼反應.
• EVGA標榜沒有漲價, 嚴格控制挖礦漲價問題. 是否這一波賺的錢不夠周轉.
• 沒有工廠為何還會搞到要取消產品線.

• 二手礦卡
• 二手商也要賺錢, 不像版卡廠可以直接賠錢賣, 然後在新的卡上面賺回來.
• 原先礦場買的價格就已經很貴.
• 新的一大波二手礦卡還沒有倒出來.
• 為何沒有影響到市況.

• 思考
• Gain share可不可以算得出來, 有沒有一個tracker?
• 是不是有什麼東西, 大家沒有看到, 大家沒有聽到的壞前景.
• 是不是有什麼制度或是分潤的改變, 會改變NVDA的前景. 是否改變顯卡廠利潤?

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南亞科PB八年最低點

 

景氣循環股P/B為通俗判斷標準.

推估半導體的跌勢, 會在美光跌到淨值時停歇. 南亞科則已經跌破淨值.

台灣大地震, 買保險.

進兩年毛利與PB趨勢相反. 

南亞科毛利(LTM)與美光數值很接近.

NVidia美國禁止出口中國

[起源]

• 8/31： Nvidia形式上出口中國晶片被美國政府管控.
• 9/1:後續美國政府有條件同意Nvidia繼續某些中國相關業務, 主要是支援原有美國客戶等等. 有點搞不清楚對於現有中國客戶訂單處理是否維持原樣?

[評價]

• China hyper scales屬於Data center分類
• 400Mn約佔Datacenter營收10%, 佔整體營收的6%, 粗估影響EPS $0.05. (23FQ2計算).
• 現在PE(NTM)約在38-40x附近, 這樣應該要跌個2-3塊, 卻從$155直接暴跌到$135. 市場對半導體信心不足.

[後續想法]

• Nvidia說關於後續H100發展的部份, 可能是中國客戶少了之後沒人支持他們發展新產品. 400M的營收
• 23FQ2說中國server需求降下來了, 北美需求持續.
• 所謂GPU accelerator, 與一般intel server晶片差別在哪, 是否差別有大到可以絕對聲稱intel不會是下一個被禁的嗎?
• 所謂要出口中國前要license, 但是不確定會不會批准, 也不確定批准後會不會拿到. 簡而言之就是增添一個不確定性.
• AMD說對他們的影響很小, 可以忽略不計, 可以換句話說他們的伺服器GPU做的很不成功嗎? 是否已反映出他們的server營收很小.
• Nvidia相關的供應鍊營收是否也會受影響, 所謂Nvidia伺服器的部份. 台積電是否受最大影響. 處理價高量少的部分, 對供應鏈衝擊降到最小.
• 美國動手之後, 是否會加速在地研發的案子? 台股智原創意等等IP個股是否是利多?
• Nvidia的FY就是比現實多一年的農曆, 23FQ2是2022年567月; MU 23FQ3是2022年345月

[台積影響]

• 影響不大
• 台積一季營收$17,000mn, (一堆錢都投在Capex裡面), NVDA此次$400m衝擊約3%.
• $400mn, wafer成本粗抓一半, 200mn. 200mn投台積7nm, 7nm一片$8,000. 約25k的量.
• NVDA一季server rev 4000mn, 算一下7nm投了快要200k上下, 一個月大約60-70k左右, 有可能那麼多嗎? 全部台積7nm也大約150k上下
• 7nm空出來要找誰填? Wifi嗎? 台積接下來3nm水果確定有, 5nm 40系列GPU, 7nm似乎需求不大穩定.
• 超級IC
• AMD MI250: 6nm
• NVDA A100: 7nm
• NVDA H100: 4nm.

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