5G RFFE 想法整理

- Apple從iPhone 11到iPhone 12 RFFE 零件增加3x, 增加最多為skyworks跟murata. 出乎意料地沒有像samsung S20一樣全部用高通零組件整合. 主要1) 我們只看了美版iPhone, 2) 供應商策略不single source. 但是整個零組件分佈還是一樣很分散很亂, 沒有整合的感覺.

- skyworks跟murata出乎意料地回來很多design-win, Avago依然只有一顆PAMiD感覺不是很積極但是還是一直存在可能有獨家技術, Qorvo掉單ET但是拿回FEM算是小增一點. 似乎就算高通加入戰局, 還是沒有真正的輸家.

- 5G以下都是OEM自己弄的, 5G之後因為太複雜所以都外包給RFFE廠商做好RFFE在裝進去. 所以到5G的時代, RFFE廠商更重要.

- 過渡到5G時期, 每一隻手機的零組件設計都不大一樣, 應該還是一個戰國時代, 高通雖然提出很多整合方案, 但從蘋果的設計(假設是最極致最簡潔相對不考慮成本)似乎還沒有一個適合客戶的解法. 猜測可能的原因是各個市場地區頻段不同, 到現在都還是東湊西湊的感覺, 不論是供應端的廠商提供的菜色, 或是手機端的設計.

- 水果可能自己在練兵, 想要發展出自己的modem跟RFFE; modem可能快一點, 但RFFE可能又更久, 高通搞了那麼久, 進度似乎還不算好. 不過當下就是戰國時代, 一當高通搞出一個total solution大家都不要玩了.

- 廠商過多, 可能會需要整合, 例如avago已經淡出手機市場, intel把modem賣給蘋果, 接下來murata/ QCOM/ Qrovo/ SKyworks應該還會繼續整合.

- 伴隨整合的過程, 各家廠商利潤應該都還是會有波動, 但是大方向應該還是不變, 就是手機零組件殺到見骨血流成河, 光是小米紅米K30 snapdragon865 5G手機可以賣RMB$2,999三個月後降到2,499就知道生意難做. 花大力氣整合併購研發搶市占的時間能否快過於利潤被侵蝕的時間或是這件事情到底該不該做, 還需要在想一想. 以前聯發科的turnkey solution是橫掃整個中國市場, 現在複雜化的環境, 錢也變難賺, 整合的策略目前還是想不出來.

- 一樣回到混水摸魚的狀態吧, 這種時候就是要從結果出發, 從後面往前推, 誰的手機賣得好, 誰的手機先出time-to-market, 誰就能奪得先機. 回到基本面, 誰的手機最後歡迎結果還是蘋果. 主打韓國5G世界最進步的三星搞半天還是賣不好, 事後證明水果慢了一年才推出5G根本沒人在意還是繼續買. 等於是搞錯了一個行銷重點(說到現在摺疊手機也沒有人討論了).

- 世界對於水果很寬恕, 手機慢了三個月推出, 依然很買單, 沒人責怪他們, 股價也不會跌. 其他手機品牌完全沒有辦法被客人這樣愛戴.

聯發科第三季法說會想法

[市場氣氛]

之前5/15第一波禁令, mtk飆到$750狀態: QCOM不再供華為, TSMC不再供華為做Kirin, 市場判定華為只能跟mtk買, 賣方報告喊價高至$1,200.

八月文章華為新禁令與聯發科思考中討論8/17今年第二波禁令之後, mtk跟台積都只能供應到9/15, 股價開始下跌到~$570. 

最近十月初市場漸漸習慣壞消息, 開始想OVX依然會使用mtk晶片, 股價由~$600爬升至~$720, 今日維持於~$700. 認為可能短期跟著美國大選市場趨勢走會到$750, 但第一季尾淡季將至我認為12個月股價可能會在$600-$650附近徘徊. 

下一波關卡:

1) 5nm產品加速提早釋出, 搶市占率.

2) 華為禁令因大選而有所變動, 忽然解禁, 將迅速急單拉貨晶片組, 以早已跨過的mtk為主要採買對象.

3) 安卓買氣因為疫情與iPhone交互作用下, 持續至第四季與明年第一季農曆年, 並在雙11跟春節銷售有好表現. 不被iPhone排擠.

4) 新產品運用mtk晶片.

[CQ4 展望]

- 第四季 NTD $89.5BN-90.7BN, down 0-8% Q/Q, up 38-50% Y/Y.

- 毛利 43.5% +-1.5%

- 奕力營收十一月起不計入

- 全球5G 2020 to be 200MM units, 2021放大雙倍.

- Dimensity 1000打入LG, 與T-mobile合作

- Dimensity 800, more models to global mkt in 2021.

- 2020年底會有新品SoC

- mmWav 2021 customer sample out出來, 包含5G SOC and 跟獨立的baseband modem.

- 4G demand to rebound in 2H, 4G shipment to grow in 2020.

- Chromebook 市占 ~30%. (下面討論)

[CQ3 結果]

- 營收NTD$97.2BN NTD, 44% Q/Q, 45% Y/Y.

- GM 44.2% (第二季 43.5%). OPM 15% (第二季 11%). Net Profit 14% (第二季 11%).

- EPS $8.4 (第二季 $4.6).

- 中國5G強勁成長, 2021年達120-130MM units (沒聽清楚他是自己還是說市場的TAM).

- 供應鏈不論是晶圓代工方面還是各個零組件方面, 都沒有影響到mtk自己的供貨.

-  4G產品市占率持續提升

- 第四季已無來自華為的營收 (台積電第三季法說也說第四季無出貨華為)

- 2021 Chromebook market share ~30%.

[關於5G]

評估2020年mtk 5G SoC出貨大約40-50MM units, 2021年將增加到130-150MM units, 大約成長三倍, 但預估2022年凶險因為1) 5G成長力道下降; 2) 價格戰; 3) 製程提昇不積極; 4) 新產品機會受限舊客戶.

1) 5G成長力道下降: 2020年5G手機出貨200, mtk佔50; 2021年5G手機出貨500, mtk佔150, Y/Y 300%. 2022年5G出貨800, 預估mtk佔300MM units附近, Y/Y 100%.

2) 與高通的價格戰一定又將殺到血流成河: 5G手機價格最高到RMB$6,000+例如iPhone與華為P40. 目前採用mtk 5G系列的手機, 大都屬於$2,500以下的中低階手機, 就連主打的最高等級Dimensity 1000+也只用在$2,500的Vivo iQOO Z1跟Redmi K30上, 注意到iQOO Z1x還是用了高通的中階晶片, 而K30也是有高通的865版本. 換句話說, 就連手機廠自己本身同一個SKU都要出好幾個CPU版本, mtk沒有顯著性的品牌認同與差異化, 同時高階手機也打不進去. 一個高級品牌要往下打很簡單, 如同iPhone, 但一個便宜品牌要往上打卻很難, 換了產品名稱, 換了公司企業識別與顏色, 卻還是一樣困難重重.

3) 製程提昇不積極: 不知道為什麼一直沒有提示關於新製程只說2021的問題, 如果在這一個5G亂世序幕可以比高通早推出產品, 應該會有很大的助益, 類似於AMD運用台積7nm拉開與Intel戰況一樣. 上一個類似的, 不積極製程提昇的是NVDA去找三星8nm做30系列. 補充題外話, 若是如此偏向成本考量, 甚至考慮到增加於三星的content, 去找三星foundry合作應該也是一個可行的選項.

4) 新產品機會受限舊客戶: 除了當下OVX加上華為跟三星, 剩下蘋果還沒有合作過. 為提昇市占率, 是否有機會與高通競爭蘋果socket, 是否有機會不得罪就有客戶, 是否有機會搶到足夠產能, 另外蘋果單是否有利潤?

[Chromebook/ Intel筆電]

一般的Chromebook, 大都位於USD$250-350的區間, 配置主要是Chrome OS+ 4GB DRAM+ 32/ 64GB eMMC; 量感覺非常小, 日本急單大概7MM units. 主要合作廠商是Acer跟Lenovo但Amazon US裡面只看到Lenovo, 對手競品是Intel Celeron. 小量且是疫情中獨有的需求, 對推升股價助益應該不大. 應該是說, 從以前到現在, Chromebook炒很久了, 還是一樣是可有可無的狀態. 附有通信功能的筆電倒是感覺蠻適合商務使用, 但是量應該也不大, 手機分享wifi即可, 另外這兩個市場中, 都有其他強勁的對手存在, 回歸基本面, 如果在手機市占贏不過高通, 在筆電通信晶片部分, 沒道理可以贏過, 可能可以趁生態系的些微不同贏過, 但量也還是很小, 贏過意義不大.

ARM跟Nvidia的動態與晶心科技: 混水摸魚先下手為強

[結論]
趁大家都還搞不清楚狀況的時候, 券商分析師沒有結論, NVDA提出的說法無法說服人時, 先下手為強買晶心科技, 目標價NTD$200. 當大家搞清楚後, 發現還要18個月才會塵埃落定, 就將會喪失上漲動能.





[合作聲明發出後]
- M31還有威盛力旺愛普漲一天就跌.
- M31與創意明顯漲勢但第二天跌
- 世芯漲兩天, 晶心科技漲兩天且漲幅最強.

- NVDA $480漲10%到$530, 市場認同這個策略, 表示市場認為對其他對手有殺傷力.





[NVDA買ARM]
看不出一定要買的理由, 有什麼東西為什麼不花錢買授權就好呢? 也不用養整個研發團隊跟整個公司. 唯一解釋就是明顯防堵所有潛在競爭對手未來的研發道路, 攻擊的一步.

ARM主要客戶有各家手機cpu大廠, 以及micro processor廠商. 預計這些現有arm的客戶不會高興arm被NVDA買走. 而中國現在面臨中美貿易戰, 一定也不樂見美國廠商在多掌控一樣武器, 換句話說中國幾乎不可能同意.

ARM往PC走想要吃intel跟AMD的市占, 主要表現在於chromebook跟server, 主要是高通在主推, 但是目前量都很少, 只有chromebook比較成功一點. 不過NVDA的聲明是要攜手創造/ 加強的AI與data center的未來, 但實在是覺得難以被說服.

另外自動駕駛晶片方面, 對於特斯拉自製晶片的影響似乎目前還沒有看到討論. Elon Musk





[NVDA方說法]
- arm CEO跟員工留任, 總部依然在英國劍橋.
- 預計花費18個月. 等待中國, 英國, 美國與歐洲的審查.
- 字面上客戶關係依舊, arm依然維持中立跟授權的商業模式.
- 字面18個月之中, 兩家公司仍然獨立運作, 但之後沒有保證.





[晶心科技最近動態]
- RISC-V 相關業績將在未來十年保持成長於AI、AIOT、生物辨識領域
- RISC-V架構收入>50%. 研發資源90%放在RISC-V產品線
- 業界人士估計RISC-V 整體市場份額將擴大
- 去年全球推出約略 100 款 RISC-V 處理器, 晶心科占其中的 15 款，整體市占率達 15%，預計今年下半年將推出新品，包括 NX27 與 NX45 系列，往中高階市場發展，拓展市占率。
- 中國新創公司的成長紅利, 新創公司因財務承受壓力較差, 影響公司上半年營運, 目前已將資源著重在財務狀況良好的公司.
- 目前RISC-V架構產品線僅挹注晶心科授權金(前金)收入, 預計明年開始也會帶入相關權利金(客戶營收的各位數百分比)貢獻. 晶心科提到, 該公司RISC-V的客戶量產時間, 原本預估在今年第4季或明年第1季, 但客戶進度比原先計畫快, 第3季已開始有2家客戶量產, 在未來10年間, RISC-V對晶心科的權利金貢獻應會保持逐年成長的狀況. 換句話說客戶量產, 還要兩季之後才會有權利金收入.
- V3架構案子從簽訂授權合約到可以因客戶量產而認列權利金leadtime大約4年, 目前晶心科的權利金收入都是來自V3產品線, RISC-V架構明年開始貢獻權利金.





source:
https://tw.stock.yahoo.com/news/%E8%BC%9D%E9%81%94%E8%B2%B7%E5%AE%89%E8%AC%80-%E6%99%B6%E5%BF%83%E7%A7%91%E7%B8%BD%E5%BA%A7-%E5%B0%87%E5%8A%A0%E9%80%9Frisc-v%E7%99%BC%E5%B1%95-%E6%9C%AA%E4%BE%86%E5%8D%81%E5%B9%B4%E6%88%90%E9%95%B7%E7%A9%BA%E9%96%93%E5%A4%A7-103336819.html

https://money.udn.com/money/story/5630/4860890

https://investor.nvidia.com

肯恩 費雪

- 說投資不是一項技藝, 而像是一個研討會
- 三個問題, 第一第二都是市場過度反應有無獲利空間, 第三個是控制自己腦袋
- 股票市場是否有一個秘密, 還沒有被人發現, 這倒是一個新鮮的理論, 就像是以前萬有引力還沒有被發現一樣. 是否能夠某一天被人類發現. 但是換句話說我們現在處於的地方,  是否有發現的必要, 人類現在很快樂, 在這一大片的混沌當中投資刺激許多多巴胺分泌. 一當發現的那一天, 破解了股市的秘密, 很快又會有新的東西人類想要去研究去投資去鑽洞, 人類就是很想要這樣追求混沌.