西安封城下的記憶體

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[西安狀況]

• 12/23開始封城. 

[西安記憶體廠]

• 三星西安廠NAND產能大概250k WSPM, 是三星自己的~40%, 是全球的~15%.
• 美光西安有DRAM測試及組裝線, 旁邊還有跟力成合資的封測廠, 100M units/ per month產能. 大約是~15%美光DRAM output, 全球的不到5%.
• 目前兩家都喊正常生產, 但生產端無障礙可能後續瓶頸會在物流面.

[目前現貨價狀況]

• 現貨狀況目前沒有看到搶貨, 也沒看到有漲幅, DRAM與NAND依然維持要死不活的報價狀態, 前幾天有好一點的dram需求這幾天似乎也回歸一般. 
• 似乎沒有看到搶貨狀態, 推測是因為
• 本來大家庫存就很高, 本來大家就愛買不買的.
• 之前全部封城停擺大爆發時也沒影響記憶體供應, 韓廠出現好幾個案例, 還是一樣照樣出貨.
• 通常地方政府不會影響經濟.

[後續]

• 雖說飆漲可能性不高, 但是在不穩定的市況中, 推薦買南亞科與威剛保平安.
• 美國放年假, 美國品牌採購聯繫不順, 是否更會搶貨.
• 美光法說對記憶體展望好, 是否藉此機會提前拉貨.

[股價想法]

• 南亞科與威剛一直都不跌, 利空從十一月開始輪番攻擊到現在就是不跌. 對明年價格的展望不明只知道2Q22 DRAM反彈, 4Q22 NAND反彈, 依然不跌.
• 感覺已經形成一種爛歸爛但下檔空間有限, 上檔空間無限的感覺. 
• 南亞科現在70-80為常態, 明明疫情前在dram淡季時就是55塊的.
• 威剛現在80-100為常態, 明明疫情前35-45才是常態.
• 是否大家已經不管疫情前的評價了, 明明公司也沒進步, 產能技術提升也不顯著, 跟著大環境水漲船高也是可以.
• 放假似乎建議就是要買威剛南亞科保平安, 全球天災意外險.
• 記得之前美光某次天災, 前輩提示股價將會不跌反漲, 因為後續記憶體缺貨的期待大於對公司本身的傷害. 最近馬來西亞大洪水, 日商水晶製造商NDK股價當天跌10%, 今天看又漲回來了. 注意到這種commodity股的特性在天災持續發展下有某種反脆弱的形態, 就是災情越慘, 他越堅挺, 甚至漲.

Source:

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4Q21 礦機觀察與思考

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比特大陸Bitmain Antminer S19 XP預計3Q22發布, 挖礦效率預計是目前最佳, 甚至有很大的進步比其他人都高很多, Hashrate也是最高. 上面的排名前五名有四名都是比特大陸, 推測市佔率依然是最高, 甚至比之前更高. 

再來是iPollo B2, 跟MicroBT Whatsminer M30S++(神馬礦機), Hashrate都做到110以上, 雖然能量消耗效率不如彼特大陸. 尤其是M30S++在2020就可以設計出hashrate 112的礦機, 設計能力很好.

比特大陸礦機依稀記得都是下台積電, 如果機台量產時間點在3Q22, 預計台積上半年會大量下單搶產能, 預計應該也會賣很好, 下半年比特大陸應該也會想辦法搶光產能. 目前沒有拆解報告, 不過神馬礦機似乎是拿三星的8nm產能.

[各家產品2020年出貨]

• 神馬礦機 60萬台 數量已超過嘉楠
• 嘉楠耘智 20-30萬台
• 比特大陸 150到250萬台之間, 一台礦機要228顆晶片
• 算起來其實出貨量沒有很多, 但是每台晶片很多顆, 所以換算下來量很大.

[嘉楠耘智]

• A10系列 台積16nm
• A11系列 三星8nm
• A12系列 ?

[比特大陸]

• 2018 台積7nm S15
• 2019 台積7nm S17
• 2020 台積7nm S19, 內鬥不明朗

[MicroBT]

• M20S 三星8nm
• M30S 三星8nm

[價格]

目前價格最高大概屬於S19XP, 這是通路價格不是原廠報價, 注意到S19XP是預估價格因為還在pre-order, 明年七月才會上. 一天挖礦BTC大概賺USD$15-20. 一年多回本. 礦機價格似乎還是不大穩定也不透明, 但是大概區間就是在1-2倍之間徘徊, 應該是還好.

[未來的催化劑]

• 更便宜的電力
• 如果有一種太陽能或是space X前員工開發的小型核電發電機, 是否就可以無限制的挖礦比特幣, 到最後邊際成本變成0. 
• 賺錢, 創造財富的行為, 挖礦的行為, 是否跟成本有關
• 越厲害的機台, 挖越多越快, 邊際成本越低, 邊際利潤越高, 但隨著價格會波動.
• 做股票的邊際成本是什麼, 期望值?
• 買樂透的邊際成本是什麼, 期望值為負.
• 買保險的邊際成本是什麼, 期望值?
• 幾乎免費的電力出來, 比特幣是不是就沒價值了?

• 新的製程
• 若是有3nm的礦機晶片, 更好的效能與更低的耗電量, 是否能夠提高利潤?
• 3nm三星聽說很空, 3nm台積除了英特爾跟蘋果之外, 說不定有機會搞到一些產能, 或許在後段封裝是否也需要新的高階封裝? 量很大是否可以有一些不一樣的質變?

Source:

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台積電CQ4:20法說與挖礦

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Vanchip唯捷創芯 細節

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唯捷創芯是中國本土RF廠商, 大股東有聯發科. PA有做進去榮耀拆解, 是本土化政策下的IC廠之一. 以下依照圖片一步一步解讀.

• 成本
• 晶圓大概$1000美金, 感覺可能是12" 40nm之前, 65nm附近的樣子. 一顆PA預計2mm^2左右, 推測一顆IC成本RMB$0.25左右, 異常的小不知道有沒有算錯.
• SMD幾乎可以忽略
• 基板封測加起來RMB$1.

• 供應商
• 穩懋穩定成長, 站穩第一供應商位置. 回頭看穩懋年報, 採購量已經是第四大, 不知道為什麼忽然這麼大. 客戶異常成長也要設為一個檢查項目.
• 宏捷科掉單, 可能也不想做因為太小.
• GF幫忙做foundry, 沒有選擇中芯是異常的地方, 也沒有聯電.
• 長電封測, 似乎已經可以成熟提供服務了, 預計以後可以自給自足.
• 不確定廣信聯SMD是什麼, 公司名稱也找不到, 推測是SMT相關.
• 珠海越亞報導是Qorvo供應商之一, 另外一家是景碩; 懷疑PA基板是不是跟其他人不同.
• 聯發科的影響看不大出來.

• 營收/ 毛利
• PA模組
• 毛利還可以18%
• 單價最高, 銷量也最好佔九成以上, ASP增加產品有提升
• 2020年馬上就有5G模組營收貢獻10%, 研發腳步跟上高通聯發科時程.
• 4G是主力, 老產品殺價競爭放量成本也下降, 新產品訂價高
• 4G PA $3.x, 毛利率18%.
• 5G PA $5.x, 毛利率30%.
• R&D $4.5M

• 射頻開關
• $0.2x, 毛利轉虧為盈
• 是否不算是PA模組的一部份, 銷量大概是PA模組的1/10. 銷量停滯. 價格非常便宜.
• $1.5M R&D

• Wi-Fi RFFE
• $1.5, 毛利7%
• 模組銷量增加三倍, 但價格沒有PA模組好. 
• $3M R&D

• 研發費用 (RMB$M)
• 4G PA          $4.5     (ASP $3.x, 毛利率18%) 
• 5G PA          $4.7     (ASP $5.x, 毛利率30%)
• NB-IOT        $1.5
• WiFi RFFE      $3     ($1.5, 毛利7%)
• LNA              $1.5     (低噪音放大器A low-noise amplifier, LNA)
• RF Switch     $1.5    ($0.2, 毛利轉虧為盈)

source:

http://qccdata.qichacha.com/ReportData/PDF/2b0657a2336643e4b18bb234f418002d.pdf