美光被中國禁

                                        

                                     

• 最近DRAM股票價格想法
• 南亞科$70小突破到$72, 又拉回來.
• 美光$68跌到$65, 漲回來, 出現利空也不痛不癢. 四月初就被CAC放話搞過一次.
• Commodity的命就是, 你的命不是命被禁沒人鳥, 被禁報價漲你就有功勞惹. 犧牲自己成就大家.
• 需求不好, 被禁一下, 股價甚至還會漲. 股價只會漲, 任何報價下跌都已經反應到股價, 下檔空間有限, 上檔空間與想像無限.

• 終端產品
• 手機很多都是用美光, 被禁就裝死, 反正現在市況也不好.
• 車用很多都是用美光, 但是車用量小, 而且應該供貨有庫存, 通常車用零組件都要五年以上保證供貨.
• 應該不至於做不出來造成終端產品缺貨.

• 左岸市場
• 拿不到美光的東西, 就算只禁網通, 其他應用估計也不敢買美光家
• 韓國人生意變好, 美國鼓勵韓國不要賣左岸, 有可能成功嗎, 成功更好, 報價漲股價漲.
• 韓國人得罪左岸以後生意還要不要做? 得罪美國以後設備還要不要升級?
• 長時間上加速自家生產的東西
• 假設一般有兩個月的庫存, 可能用之前的庫存下去補, 庫存燒完又要開始採買, 所以八月後開始會緊. 報價開始漲, 代理商水貨商通路商開始狂賺錢.

• 其他市場
• 美光東西到處倒貨搶韓國人生意, 但報價會下跌嗎?
• 韓國人生意被影響, 但門裡的生意可不可以彌補呢
• 美國要怎麼報復, 十月韓商中國廠的生產許可還可以過嗎? 不過會怎樣? 不過更好報價漲.

• 左岸要再禁, 要禁什麼美國的東西
• 什麼東西不缺貨, 庫存高, 美國有做
• 什麼東西市況不好
• 什麼東西自己做的出來
• 感覺那種commodity小晶片很抖

• 美國報復的話, 下一個被禁的是誰
• 什麼東西市況很好但還沒被禁?
• AI, 禁止NVDA
• 手機, 禁止供華為
• Server電動車, 左案自研晶片去台積電製程被禁
• IGBT, SiC還沒被禁, 但牽扯到減碳, 禁了不漂亮
• PC CPU還沒被禁, 但禁個人電腦不痛不癢

• 記憶體公司管理階層
• 要的是什麼
• 營收增長嗎
• 還是毛利增長, 報價漲

• 投資人
• 只要報價漲

• 美光
• 說各位數營收被影響
• 目前不影響手機相關的營收

慧榮被併購_後篇

Joshua Rawson-Harris@unsplash

[展望與結果]

• TAM變成15BN. 營收變2BN. controller TAM $5 billion in 2021, $8 billion in 2026.
• 隱含股價$114.34, 隱含SIMO價值為 38 億美元. 
• MaxLinear shareholders will own approximately 86% of the combined company, and Silicon Motion stockholders will own approximately 14%. 
• 5/6宣布後MXL股價暴跌, PE(ttm)14x > 13x.
• SIMO成交價約在PE 14x.
• 討論濃縮主要在
• 兩個數字而已
• leverage ratio可否降回3.
• EPS有無增加.
• PE高買PE低的(100%股價買), EPS才會增加.
• 省錢省在哪
• multiple多少, 行情跟其他同類型交易比起來怎樣都沒人管, 只討論一直以來SIMO的PE.

• 動態發展
• SIMO可以有什麼新機會
• 監管單位會不會同意, 尤其中國
• 業務有無重疊
• 矛盾的是若無重疊, cost saving效益何來

[其他影響]

• MXL對手可能取消SIMO訂單
• SIMO能否藉此增加server營收, 加上之前談的SK Hynix單, 還有之前沒做完的backlog, 業績成長可期
• MXL在台灣曝光度增加, 招工順利, 台灣工程師多一個地方可以去

[財務數字]

• cost synergies of $100 million spread across COGS and OpEx to be realized over 18 months following the close of the transaction. 
• This results in expectation that the combination will be highly accretive to operating income, operating margin, earnings per share and free cash flow.
• be at least 25% accretive to non-GAAP earnings per share 18 months after close. EPS才是最重要, EPS要增加才有搞頭. 
• Pro Forma EPS = (Acquirer’s Net Income + Target’s Net Income +/- “Incremental Adjustments(即稅後synergies與稅後利息 ) / (Acquirer’s shares outstanding + New Shares Issued)

[借錢買公司]

• our gross leverage ratio will be approximately 4.5x, and we expect gross leverage will be below 4x at transaction close.
• leverage=debt(原本兩家就有的+為買公司新發的)/ EBITDA
• leverage大概3-4X就是門檻, 大公司穩定的話就可以忍受大一點的leverage不會影響到multiple. (所以關鍵是multiple嗎?) 4X大概就是極限了. 最擔心就是investment grade credit rating (TTS).
• "邁淩科技擬以合併後公司之現金部位以及富國銀行的全額債務融資，共同支應 31 億美元"
• 錢到底是付給誰併購, 如何付款, 為何可以用結合後的現金付掉欠債. 之前算EV不是market cap+debt-cash嗎?

[QA]

• 公司說"交易預計將在完成後(1H23)的18 個月內實現至少 1 億美元的年度運轉率協作效應", 表示還要兩年多的時間磨合, 這段時間是否會出狀況呢?
• SIMO還有至少$1.5 billion of backlog, MXL無給答案.
• 出貨量變成4倍, 多省在COGS上.
• MXL的foundry很多家, SIMO兩家(多用台積).

[群聯反應]

• 中美貿易戰, SIMO之前稱自己為美國公司, 後自稱為台灣公司, 目前可能會影響到中國客戶採買意願. 群聯將擴大市佔. (YMTC controller multiple source)
• controller供給不確定性增加, 客戶欲確保產品供應.
• 人才問題.

[後記]

• Wallace說提案超出50%議價就要認真考慮為股東謀取最大利益. 老闆都說要賣了也不能怎樣沒轍, 但五年平均PE(NTM) 13-14x, 賣個14x出頭, 沒有什麼premium, 尤其以controller這種特殊公司要賣難得一遇.
• 是否Wallace覺得controller景氣要開始下跌好幾年了?
• 外界其實都搞不清楚能幹嘛, 只能聽公司一面之詞, 換句話說, 一間公司買了一間公司, 根本沒人關心, 覺得不看好也不能怎樣, 最多就是股價跌. 一般市場參與者也無從分辨到底synergy是真是假, 公司給數字說了算.
• 分析師就算不看好, 寫幾句, 世界上也沒人在意這件事情, 公司消失如同世上萬物一般也不能怎樣, 相忘於江湖.
• 最終應該還是回歸數字, 財報好, 股票要賺錢, 投入太多思考或感情也沒用.
• 是否案子能夠順利完成, 感覺SIMO可以賣到更高的價格
• 併購新聞發布後SIMO股價$75漲到$85, 大盤差跌回$75, 現在漲回$90, 沒有到$93.54, 也沒有到$114.34. "慧榮科技的美國存託證持股人將收每股93.54 美元現金以及 0.388 股之美商邁凌科技普通股之對價，相當114.34美元（基於美商邁凌科技於2022年5月4日的收盤價）"

[課後小問題]

• 各路人馬評價的PE都不同, multiple用法都不同. 如何找出統一比較標準?
• Wallace入主MLX董事會?
• 併購股東是否可以不同意?
• 為何市價一直不到頂, 反應某種交易不成的風險.
• PE大小與accretive的問題, 併購時兩家公司PE比較基準為何.
• 看一下MXL的東西.
• Silicon motion EV/sales=3.8BN/ 0.98BN~3.8X, 數字是否異常, 所有的券商報告都不提這點? 
• 2016 SanDisk     3x   EV/ LTM rev(sales)
• 2017 Kioxia      1.9x   EV/ LTM
• 2020 Solidigm  1.8x   EV/LTM
• 延伸閱讀

source:

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慧榮被併購_前篇

Tamara Bellis@unsplash

[SMI買方是誰]

• PE> SMI PE的才有買的價值, 才會提升自己的EPS
• 併購案中業態產業越類似的越容易成功, 產業越不同越不同意成功
• 要技術還是要業務, 要技術可以入股挖角或是買產品就好, 要業務倒的確有意思因為世界上幾乎很難找到一個完整的NAND技術+業務團隊, 就像是那時候焦家華邦電創立, 就是因為看到工研院的團隊出來, 那時台積電剛成立, 焦師傅覺得有這樣完整團隊的機會很難得所以吃下來.
• 美光: 買牛奶就好不需要養牛, 但SMI與美光合作關係緊密.
• 海力士: 買牛奶就好不需要養牛, 但新買的原intel controller部門似乎還不知道怎麼辦.
• 三星: 買牛奶就好不需要養牛, 且驕傲於自己的controller技術.
• 金士頓: 買牛奶就好不需要養牛, 管理階層與Phison密切, 感覺有考慮.
• YMTC: 很適合也補強技術那塊, 但買下去之後所有原本客戶都跑光去Phison, 貿易戰問題.
• Phison: 潘董不喜歡買公司也對SMI有心結, 應該會採取競爭殲滅而不是花錢併購
• WD: 買牛奶就好不需要養牛, NAND不是核心資本支出業務, 業務融合問題.
• Marvell: controller業務重疊, 營收利潤考量, tuck-in deal.
• TI: 業務類似, 營收利潤考量
• Intel: 已經賣掉NAND事業
• Hyperscalers: 會想大力投資自己的IC設計, 但是只要挖腳IC設計人員就好, 甚至入股就好, 不需要運作業務.

[客戶想法]

• 若是由記憶體公司買走, 剩下客戶都會離開SMI, 去找phison. 如同三星foundry客戶擔心跟三星競爭, 去找台積電純foundry一樣.
• 若是由其他競爭者買走, 也是一樣的狀況.
• 若是由其他IC廠商買走, 客觀的第三方, 反而客戶不會反彈, 或許還可以搭配原本有的IC延伸出理所當然的synergy. 例如bundle PMIC或是其他driver/ controller之類一起出.

[Phison反應]

• 若Phison忽然被加單, 聯電產能是否足夠.
• 美光動態如何, 潘董幫忙喬產能, 美光commit要拿Phison的貨.
• Phison若是忽然進行價格戰(以前就出招過)SMI是否有辦法因應.

[SMI反應]

• 新母公司對SMI會好嗎, 研發進度是否如期
• 新母公司毛利取向, 客戶調整
• 現在是否大家都不喜歡手機跟電腦市場, SMI在手機電腦市場的營收很大
• 原本客戶混亂擔心, 最擔心就是它變成其他記憶體公司御用的晶片
• 跟新母公司其他晶片一起bundle sales還要一會兒, 業界沒有這種經驗, 記憶體市況不好; 除非bundle PMIC, 但緊繃都要結束了, 且PMIC BOM cost小, 也難以算是commodity需要其他產品來加持, 是否能提供更高的附加價值? Synergy算法如何交代市場
• 市場預計QLC轉TLC時controller會凸顯SMI重要性, 但這應該是memory maker要擔心的事情才對.

[股價反應]

4/25 新聞出來, $77漲到$87, 近期因大盤而下跌至$7x區間.

2022 EPS約$8, 目前PE區間約~10X, 相對同業10-15X便宜許多.

source:

解讀市場預期

Company data

西安封城下的記憶體

Photo by Fredy Jacob on Unsplash

[西安狀況]

• 12/23開始封城. 

[西安記憶體廠]

• 三星西安廠NAND產能大概250k WSPM, 是三星自己的~40%, 是全球的~15%.
• 美光西安有DRAM測試及組裝線, 旁邊還有跟力成合資的封測廠, 100M units/ per month產能. 大約是~15%美光DRAM output, 全球的不到5%.
• 目前兩家都喊正常生產, 但生產端無障礙可能後續瓶頸會在物流面.

[目前現貨價狀況]

• 現貨狀況目前沒有看到搶貨, 也沒看到有漲幅, DRAM與NAND依然維持要死不活的報價狀態, 前幾天有好一點的dram需求這幾天似乎也回歸一般. 
• 似乎沒有看到搶貨狀態, 推測是因為
• 本來大家庫存就很高, 本來大家就愛買不買的.
• 之前全部封城停擺大爆發時也沒影響記憶體供應, 韓廠出現好幾個案例, 還是一樣照樣出貨.
• 通常地方政府不會影響經濟.

[後續]

• 雖說飆漲可能性不高, 但是在不穩定的市況中, 推薦買南亞科與威剛保平安.
• 美國放年假, 美國品牌採購聯繫不順, 是否更會搶貨.
• 美光法說對記憶體展望好, 是否藉此機會提前拉貨.

[股價想法]

• 南亞科與威剛一直都不跌, 利空從十一月開始輪番攻擊到現在就是不跌. 對明年價格的展望不明只知道2Q22 DRAM反彈, 4Q22 NAND反彈, 依然不跌.
• 感覺已經形成一種爛歸爛但下檔空間有限, 上檔空間無限的感覺. 
• 南亞科現在70-80為常態, 明明疫情前在dram淡季時就是55塊的.
• 威剛現在80-100為常態, 明明疫情前35-45才是常態.
• 是否大家已經不管疫情前的評價了, 明明公司也沒進步, 產能技術提升也不顯著, 跟著大環境水漲船高也是可以.
• 放假似乎建議就是要買威剛南亞科保平安, 全球天災意外險.
• 記得之前美光某次天災, 前輩提示股價將會不跌反漲, 因為後續記憶體缺貨的期待大於對公司本身的傷害. 最近馬來西亞大洪水, 日商水晶製造商NDK股價當天跌10%, 今天看又漲回來了. 注意到這種commodity股的特性在天災持續發展下有某種反脆弱的形態, 就是災情越慘, 他越堅挺, 甚至漲.

Source:

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IC開發成本 Phison為例

                             

• 晶片開發的成本 (M, 百萬美金)
• 28nm $22
• IC Hardware Development               $10  (100+ Engineers @ 18 Months)
• Firmware Development                      $6    (60+ Engineers @ 12 Months)
• Mask                                                   $2
• CPU &IP Licensing                             $1
• Specialized EDA tools                        $1
• Validation & Testing Equipment       $2.5

• 28nm                                                         $22     (E12 28nm 前段21, 後段3.5)
• 12nm                                                    $40-60
• 7nm                                                           $70

• 200-300片8T產品, 驗一顆ssd晶片45萬美金, 四家品牌的SSD (intel/ MU/ Toshiba/ WD), 大概有10種組合, 一個45萬美金, 單單光驗證就4M美金.
• 一年平均600M shipment, 13億美金(10億美元天險), 公司隨時維持5億現金.
• ASP PCIe $3.x; SATA $1.x, 晶片價格殺很兇.

• 群聯與AMD合作案
• PCIe Gen 4 九個月完成, 150k總量到現在, 已經燒掉20M美金, 都靠賣板子賺錢.
• 去年八月份 1TB NVMe, 今年七月配合AMD 7nm CPU要出, 手上我只有IP, 量產三十萬顆主控, 200個peta byte跟東芝買, 三月份談, 五月份交貨, 7/7線上開始銷售1TB/ 2TB的產品.

• 群聯哲學
• 所有東西都自主開發.
• SONY XQD Phison獨家開發. 訂製化才有辦法賺錢.
• 群聯做OEM不做品牌
• 榴槤樹 vs. 土豆: 討論群聯與慧榮稅後淨利比較(稅後淨利感覺也不大能相比)
• 企業級8T, 跟原廠打不過, 因為他毛利率六成, 隨便降個價都打爆對手, 所以專注客製化.

• 迷思
• content increase, 主控只會只有一個, 主控不會增加太多
• server, 量很少, 不知道誰要買, 買多少, 價格多少.
• Open Channel, 主控變沒有價值, 所有東西都被CPU做掉 (SIMO跟阿里巴巴合作主打的).
• 市值大的還是系統公司, 做IC不值錢. 要談生態鍊供應圈

 

source:

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Phison群聯8299 PCIe 4.0產品的思考

Photo by Marc PEZIN on Unsplash

[前言]

- 明年PCIe 4.0大爆發, Phison會受益很多?

- 群聯PCIe 4.0時間表如圖:                           

[公司展望]

-    現階段28/40/55奈米製程都還是很缺，明年滿足率還是不夠，晶圓需求嚴重不足，群聯主要和兩家合作晶圓產，希望對方明年可以支援相對今年2倍供給量。

-    2022供給總容量成長 40%(應該指NAND), 目前記憶體原廠尚未答應.

-    NAND控制晶片依舊供給有限，2H21 NAND 將持續往高容量與價穩趨勢推進，半導體供應原物料依舊有持續漲價的狀況，群聯也將依據客戶屬性、產品組合轉嫁予客戶。

-    PCIe Gen3 SSD庫存回升

-    PCIe Gen 4預計到明年應該還是缺貨，合作夥伴目前沒看到需求變弱，且價格還是持穩高檔，SSD會朝向容量是成長而非數量。

-    今年消費性電子反彈可能會延到9月、10月，

-    第三季NAND儲存市場亮點就是遊戲機PS5

-    Server/DC領域，則為長線的艱困布局，希望力拼PCIe Gen 4可以在2023年看到明顯貢獻

Source: 

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[產品比較]

• PCIe 4.0 SSD controller
• Phison E18效能與對手無顯著差異, 甚至在許多項目上數一數二, 只有耐寫度被挑毛病. 對手不只有WD還有三星, 包含Samsung Elpis/ WD Black G2/ InnoGrit IG5236, 感覺問題(效能與品牌形象差距)比聯發科跟高通對打來的小
• E16為第一代舊款產品, E19T為DRAM-less為較低階, 非主流產品.

• 價格
• E16 ASP$15-17, E18 ASP $19-21. 約占1TB SSD成本高個位數

                                               

• 搭配
• DRAM: SK Hynix, 應該1-2GB用量算小沒有缺貨的問題.
• E16/ 18 1TB SSD配1GB DRAM, 2TB SSD配2GB DRAM.
• NAND: Toshiba/ Kioxia若是併購, 會不會有要重新認證的問題? 正在進行中嗎? 要花多久時間, 還是乾脆直接送跨下一代E20就好?
• 基本容量1TB/ 2TB

• 成本/ 產能/ 上游
• DRAM: 搭配MU與SK hynix, 1TB搭配1GB DRAM, 缺貨問題小.
• NAND: 搭配Toshiba與SK Hynix, 缺貨問題小. 長江存儲合作64L

• Foundry
• E16推測聯電28nm, E18台積12nm. 每月投片應不到1k, 算非常小的量, 可以體會要預定未來產能的信心, 但還不到搶不到產能甚至影響營運的地步.
• UFS 3.1一樣使用12nm
• 7nm的產品進度
• 

• 客戶
• Module maker
• 本身就是, 自己出產品
• 白牌Server
• 法說聽起來server這一塊依然努力中
• Server方面, 是否穩定度可以直接用Phison這種類現貨/ 開架式的consumer SSD. Phison有無針對Server市場下功夫, 增加毛利?
• Brand PC
• PCIe 4.0 二代(E18)基本1TB容量起跳, 配合的筆電價位大約在高階.
• 筆電是否直接配SSD? bundle DRAM問題是否是阻礙?
• SSD品牌廠
• 自己本身就有庫存, 可以從記憶體到整個SSD模組彈性配合, 對手無法提供此服務.
• 除了三星美光WD之外, 幾乎通吃SSD品牌全部客戶
• 記憶體原廠
• 外包給Phison關鍵是什麼? 能否開啟market TAM. 成本投入問題, time-to-market問題, 競爭問題, 友善合作問題

[NAND走勢]

-    PCIe 3.0 SSD漲不了價, 控制器價格也被壓制, 就像是手機要換世代一樣.

[PCIe 4.0]

直到AMD於2019年1月宣布其Zen 2處理器平臺將支援PCIe 4.0後，才讓PCIe 4.0的應用開始擴大。但Intel仍不支援，以致PCIe 4.0仍不能進入主流應用，PCIe 3.0停滯了10年以上，尤其NVMe介面開始普及後，一臺NVMe SSD便需占用4條PCIe 3.0通道，導致伺服器與儲存陣列的PCIe通道資源陷入緊張。唯一的解法是引進2倍頻寬的PCIe 4.0，只需耗用一半數量的PCIe通道。

Intel預定在2021年推出的兩個處理器平臺，包括針對桌上型應用的Rocket Lake平臺、以及針對伺服器端的Ice Lake-SP平臺，都會支援PCIe 4.0後，將打開PCIe 4.0進入主流應用的大門.

Source: ithome

[PCIe 5.0]

9/29更新

NAND控制晶片大廠群聯(8299)宣布推出採用12奈米製程產出的PCIe 5.0 SSD控制晶片搶市，群聯董事長潘健成更透露，該款PCIe Gen5 SSD控制晶片，目前已完成設計Taped-Out，並預計於2022下半年開始量產。

潘健成接著說明，未來群聯將透過PCIe Gen5 SSD控制晶片與PCIe 5.0 Re-Driver與Re-Timer IC的高速傳輸完整方案，串聯CPU、顯示晶片GPU、主機板、品牌SSD夥伴與系統整合廠商等，與全球夥伴共同打造新世代的PCIe 5.0系統平台

[其他相關]

• 水貨商與競爭成本, 另設公司關係人交易問題.
• 群聯與SIMO, 東芝, 三星的恩怨情仇.
• 看2017年競標東芝的時候大家怎麼分析
• 一個產業的競爭優勢是什麼, 若是整併, 會是怎麼樣
• 如何判斷IC設計公司的競爭力, 業界都只有用毛利嗎
• 所謂PHY是什麼
• 如何比較競爭優勢, 應該不是跟自己比, 是要跟同業比, 所有的數字都要化成跟同業比較的優勢
• 波特五力 競爭力分析
• Kioxia與WD, 台股股價沒什麼反應
• 公司給的guide有沒有給這個資訊, 現在下去算, 目的是什麼? 新資訊進來是什麼?
• 所謂評測硬體要怎麼分辨市場成功不成功, 應該是沒有完全成功的方法, 只能看R&D expense, 或是天梯排名, 還有公司毛利
• 所有的東西都回歸到財務報表
• phison自己的投影片說自己的rev來源已經不只是consumer, 量化, technology leadership.
• WD買Kioxia, controller怎麼弄
• 3Q:07到4Q:08, 庫存標高, 毛利暴跌至個位數%. 與東芝塞貨有關?
  記憶體行情高度波動的特質，讓群聯等模組廠，在淡季得擔起幫上游記憶體廠「吃貨」的任務。而東芝等記憶體廠，會在旺季來到時，「返利」給群聯回報。結果，是群聯的業績與股價更容易大起大落。
• NAND價格
• vacated SIMO TAM
• 評測/ 裝機聖經
• https://www.youtube.com/watch?v=EH0RwookFt8&ab_channel=PhisonElectronicsCorp.
• 中文逐字稿機器人
• [換規格]

  量產關鍵, 誰採用

  取代了什麼規格, 誰增加市占率, 誰失去市占率

  一定要從bottom up, 從實用度往上寫
• 筆電規格/ 抓規格機器人
• 其他廠商怎麼說PCIe
• 研發時程很快的話, 是否PER應該提高
• 下一個規格出來要殺誰
• Astera Lab
• 放空機構怎麼判斷的
• 實務上如何預測未來, 抓鬼基金, 有對過嗎, 從過去看未來

Source:

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Xfastest Day_Night評測1

Xfastest Day_Night評測2

Xfastest Day_Night評測3

[Crypto] 奇亞幣(2) 一個月回顧, 更新HDD/ SSD價格走勢, 威剛想法

0) 威剛上周四(5/20)夜間, 周五盤前發了三四則消息利多, 發現大股東5/21結算少了超多人(5%), 疑似拉高出貨的感覺. 不知道為什麼覺得奇亞幣題材其實很好, 可惜台灣市場似乎不買單. 

主要還是因為奇亞幣走勢一直讓人很沒信心吧, 5/1x號最高價大概$1,400之後就一直走下坡, 截至今日大概~$850左右.

1) Western Digital與Seagate說什麼
STX與WDC幾乎沒有對於Chia虛擬幣有所回應, 大家如同以前對待比特幣的態度一樣, 都是持保留態度不多說, 甚至分析師在四月的earnings, 這兩家公司也只有一位分析師追問. 不若台灣公司帶著樂觀其成的態度(威剛).

 

2) 最近硬碟相關價格走勢

• HDD
• 12/16 TB價格變化不顯著, 推測與挖礦相關性不大.
• 8/ 10 TB目前似乎是主流挖礦.
• 4/29價格大拉回, 直接拉回到原本起漲點, 之後五月初在繼續漲到現在價格, 大概多增加了原價的60-80%.

• SSD
• Gen 4大約多RMB$1,500, 沒什麼漲價, SATA 3也無顯著價格波動.
• 主流規格是1TB/ 2TB以上M.2(NVMe), 250GB/ 500GB無顯著價格波動.
• 4月底沒有價格拉回, 5/17價格直接增加60-70%幅度.
• 5/17價格大飆漲.
• 看價格走勢可以感覺的到買家在五月第二周忽然跑來買SSD, 突然跑出的趨勢拉抬了價格走勢很明顯. HDD價格則是五月起平緩起漲.

3) 現在大家忙著再買什麼

有文章談到SSD挖礦大約40-160天就會耗盡壽命, 國內廠商推出的規格是 2TB SSD+32GB DRAM.

4) 馬斯克說特斯拉不接受比特幣付款了. 很符合馬斯克變來變去的態度. 另外中國監管禁止的傾向變得更明顯.

[Crypto] Chia (XCH) 奇亞幣概念股: 威剛, 十銓, 宇瞻, 銘異 , 廣明

[總結]

- 硬碟與SSD需求已點燃, DRAM將跟隨, 中國挖礦強拉, 前景不明但混水摸魚先下手.

- 後續觀察是否導致cpu缺貨以及DT/ NB需求?

- 比特幣後續顯卡需求是否鬆綁.

[標的目標價]
威剛 TP $160
十銓 TP $100
宇瞻 TP $80
銘異 TP $50

廣明 TP $80

[背景]

- 上週二忽然開始炒奇亞幣這個議題.
- 奇亞幣目前還沒開始交易, 預計5/10開始交易.

- 交易平台Hotbit已於4/20開始交易奇亞幣期貨, 目前期貨價格大概$1050上下

- 新加入的網路儲存空間每周以30-40%速度成長, 尤其中國礦工成長最快, 佔比一周內從10%增加到40%, 換算下來就是從1*0.1變成1.4*0.4, 所以是0.1變成0.56, 增加了快六倍.

[硬體需求]
市場主要買8TB以上硬碟. 目前8TB大概漲價$600-$1,000 RMB不等, 價格來到$2,000上下.

最近中國SSD廠商打算推出挖擴專用SSD.觀察是否導致cpu缺貨?

- 硬碟與SSD需求已點燃

[背景]

- 上週二忽然開始炒奇亞幣這個議題.

- 奇亞幣目前還沒開始交易, 預計5/10開始交易.

- 交易平台Hotbit已於4/20開始交易奇亞幣期貨, 目前期貨價格大概$1050上下

- 新加入的網路儲存空間每周以30-40%速度成長, 尤其中國礦工成長最快, 佔比一周內從10%增加到40%, 換算下來就是從1*0.1變成1.4*0.4, 所以是0.1變成0.56, 增加了快六倍.

[硬體需求]

市場主要買8TB以上硬碟. 目前8TB大概漲價$600-$1,000 RMB不等, 價格來到$2,000上下. 最近中國SSD廠商打算推出挖擴專用SSD, 或許是一種解法但是應該不會變成主流. 另外不只SSD要增加, DRAM主流容量可能也要增加到16GB以上為主流.

[關鍵想點]

1) 另外群聯與simo等等控制器製造廠商, 不論容量大小都是配一顆控制器, 營收增加的量可能有限. 而且產品不是直接面向終端市場, 在此議題中獲利的幅度可能較模組廠(Adata, Apace)小一點. 控制器問題在於缺貨以及晶圓代工的產能限制一直沒辦法解決, 而其他零組件廠商限制則在於之前一直沒有人關注, 例如銘異已經連續第二天漲停鎖死, 讓人擔心流動性不足, 以及聯想到光碟片個股的前科. NAND Flash族群在於第二季合約價報價原本就是要漲, 且前一波半導體及DRAM漲勢一直沒跟上, 現在動能推升可以補漲, 會覺得是比較安穩的選擇. 換句話說, 硬碟這個題材莫名其妙巧妙地繞過所有缺貨跟之前炒過的標的, 達到一個莫名的無人地帶.

2) 幾乎只要使用CPU與硬碟, 等於是以太幣的挖礦可以持續進行, 並且只要在買入硬碟就好. 等於是若是現有的商業大礦場是用整機在挖的(不是單獨礦機), 會是很合適的客人.
比特幣礦工買顯卡, 成本的思考在於顯卡用完還是可以在二手市場上賣出, 但是對於奇亞幣不同, 要是奇亞幣硬碟用完操到壞掉, 在二手市場處理管道幾乎很低.

3) 另外若是單純用礦機挖以太幣的礦廠, 似乎會需要再重新買cpu跟硬碟, 除了硬碟之外, 是否又會造成cpu的缺貨呢?

4) 匯率關於比特幣與奇亞幣, 投入成本跟收入目前不明, 對於仔細計算目前力有未逮. 目前抓住的心態就是趁市場還搞不清楚狀況的時候, 趕快混水摸魚, 先卡位, 並同時關注股價有無發動的表現.

5) 之前NVidia要賣CMP, 要鎖3060的挖礦功能, 結果看到AMD同時期要出新品就又故意內部洩漏一個軟體更新解鎖. 此次奇亞幣是否能使比特幣挖礦需求趨緩, 顯卡鬆綁.

6) 反面證據, 鈺創說沒看到硬碟需求增加, 半導體美男子在這個時刻敢這樣說真的不簡單. 另外近兩日傳出有硬碟價格拉回的現象發生.

7) 一個新東西搞上市, 上市前就是要製造市場氣氛, 頻放利多, 上市初更是要多方拉抬, 讓原始股東下車.  尤其是這種常常會有利多出盡的時刻, 猜想五月初會有一波拉回.

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SK Hynix買Intel Nand Flash部門

[結論]

- controller影響不大, 但海力士策略未定

- 封裝影響力成, 但已經利空出盡

[controller]

- 結論: SIMO應該影響不大. 海力士似乎沒有特別改變策略說要自己做(2017 CQ3 earnings).

- intel SSD controller大致分為自己的controller, 還有SIMO的.

- SIMO說Intel主要是QLC的領導者, SIMO自己是QLC controller的領導者, 所有intel的client SSD都用SIMO controller跟QLC NAND. 預計SK Hynix之後還會繼續使用SIMO. SK Hynix也是SIMO的客戶, 另外一個客戶是Micron. 下一個大東西是PCIe Gen5 (PCIe Gen4也說是領導者).

source: https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_Intel_SSDs

source: https://www.anandtech.com/show/9980/silicon-motion-at-ces-3d-nand-support-for-sm2246en-and-roadmap-update

[封裝]

- 結論: intel訂單力成預計影響要到2022年才會出現

- 蔡篤恭透露，英特爾占力成整體業績比重約1成，其中包括NAND零組件和固態硬碟（SSD），目前力成快閃記憶體封裝產能每月超過4億顆，英特爾NAND零組件封裝對力成快閃記憶體封裝產能影響程度不到1成

- 鎧俠過去多數記憶體封測訂單都交由力成處理，隨著鎧俠擴產，有望填補英特爾訂單可能流失的風險。

- 換算出來, 力成產能400MM units, intel SSD/ NAND訂單佔40MM units. 鎧俠擴產可望填補封測訂單, 但感覺NAND Flash前景未明且價格回漲要到明年中才有希望, 雖然到2022年才會有影響. 不過股價從10/20宣布那一天, 從$89跌到$82回穩, 現在又回到$87, 應該已經反應完利空了. 利空反應果然到一個支撐點就止跌.

source: https://udn.com/news/story/7240/4955960

source: https://udn.com/news/story/7240/4974595

[NAND市況]

- 群聯預計整併過後, 供給廠商減少, 有助於穩定價格. 推測是因為客戶沒什麼其他供應商, 砍價態度會軟化. 但鎧俠10/29發布新聞說要增產推估100k, 實在讓人擔心.

[投影片資料go through]

- datacenter現在SSD滲透率竟然只有10%, 2030年才到43%

- QLC+PLC會是未來20年的主流規格.

- intel優勢: 很多data center客人, 引領PCIe(NVMe)規格制定, QLC技術好. (脫離了CPU霸主的庇蔭, 上面的優勢還剩下多少, 是否客人都是因為看CPU霸主的臉色才買單呢?)

- SK Hynix優勢: 3D技術好(128L), mobile客戶多, 有DRAM可以配合做MCP. (這邊說好是真的好嗎, 這邊的好是需要Intel會變得好, 還是不需要Intel就很好, 還是根本就無關Intel? 投影片寫的的確漂亮).

- Intel大連廠產能將全部去做Hynix的SSD.

- Intel USD$4.4BN rev in 2019 for NSG, Hynix花$9BN買下.

投影片網址: https://www.skhynix.com/eng/ir/earningsRelease.do (SK hynix FY2020 Q3 Earnings Results, CEO presentation)